주식 거래, 결국 온체인으로 간다: 10억 달러가 증명한 새로운 표준

핵심 요약 3가지

Base에서 Coinbase Tokenized Stocks가 10억 달러 거래량을 돌파하며, 주식이 온체인 인프라로 이동하는 흐름이 실험 단계를 넘어 실제 시장 구조 변화로 진입하고 있다.
그러나 현재 Base 토큰화 주식은 Innovation Exemption이 요구하는 배당·의결권·정보권·법적 소유권을 포함한 ‘완전한 주주권 토큰’ 기준을 충족하지 못하는 구조적 한계를 가진다.
Innovation Exemption 이후 가장 현실적인 온체인 주식 모델은 법적 주주권은 L1에서 보장하고, 거래·유통·결제 등 경제적 활동은 L2에서 처리하는 하이브리드 구조로, 규제 요구와 시장 효율성을 동시에 만족시키는 방향이다.

Base에서 토큰화 주식 거래량이 10억 달러를 돌파하며,
주식 시장의 온체인 이동이 본격적인 구조적 변화로 진입하고 있다.

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토큰화 주식 10억 달러 시대: Base의 성과, 한계, 그리고 Innovation Exemption 이후의 온체인 주식 모델

토큰화 주식은 이제 더 이상 실험 단계가 아니라, 실제 시장 구조를 바꾸는 흐름으로 진입하고 있습니다. 특히 Coinbase Tokenized Stocks가 Base에서 10억 달러(1B) 거래량을 돌파하면서, “주식이 더 나은 거래 인프라로 이동하고 있다”는 평가가 현실이 되고 있습니다.

그러나 이 흐름은 아직 법적 주주 권리를 온전히 포함하지 못한 초기 단계이며, Innovation Exemption이 요구하는 “완전한 주주권 포함형 토큰”과는 구조적으로 차이가 있습니다.

이 글에서는 다음 세 가지를 중심으로 정리합니다.

Coinbase Tokenized Stocks, Base에서 거래량 10억 달러 돌파의 의미
Innovation Exemption 기준을 충족하지 못하는 Base 토큰화 주식의 구조적 한계
Innovation Exemption 이후 가장 가능성이 높은 온체인 주식 모델: 법적 권리는 L1에, 경제적 활동은 L2에

참조하면 좋은 이전 글

1) Coinbase Tokenized Stocks, Base에서 거래량 10억 달러 돌파

RaFi(@RoanRafi)는 X에서 다음과 같이 발표했습니다.

“Coinbase Tokenized Stocks just crossed $1B in volume on Base.”

이 토큰화 주식은 단순한 모의 토큰이 아니라, 실제 주식을 1:1로 완전 담보한 모델입니다.

Real Apple
Real Nvidia
Real Meta
Real Google

즉, 실물 주식을 1:1로 담보한 온체인 버전입니다. 사용자는 이를 지갑에서 직접 보유하고, 새벽 3시에도 거래할 수 있습니다. 전통 시장의 6.5시간 거래 제한을 벗어나 24/7 글로벌 거래가 가능해진 것입니다.

이것은 “크립토가 주식을 흉내내는 것”이 아니라, 주식이 더 나은 거래 인프라(온체인)로 이동하는 현상입니다. 기존에는 투자자와 금융시장 사이를 연결해주는 ‘투자 전용 출입문’ 같은 브로커리지 계좌를 통해서만 주식이나 채권을 사고팔 수 있었지만, 다음 세대는 블록체인 기반 환경을 기본 인프라로 요구하게 될 것이라는 전망도 제기됩니다.

2) Innovation Exemption 기준을 충족하지 못하는 Base 토큰화 주식의 구조적 한계

Innovation Exemption은 다음을 요구합니다.

“토큰은 실제 주식과 동일한 주주 권리(배당·의결권·정보권·주주총회 참여)를 모두 포함해야 한다.”

그러나 현재 Base에서 거래되는 Coinbase Tokenized Stocks는 이 기준을 충족하지 못합니다.

① 의결권 부재

토큰 보유자는 주주총회에서 의결권을 행사할 수 없습니다.
법적 주주는 커스터디 기관(Coinbase 또는 지정된 보관기관)이며, 토큰 보유자는 경제적 노출을 가진 디지털 토큰 보유자에 불과합니다.

② 배당 자동 지급 부재

실제 주식에서 배당이 발생해도, 그 배당이 온체인에서 토큰 보유자에게 자동으로 전달되는 구조는 아직 구현되지 않았습니다.
배당은 커스터디 기관이 수령하며, 토큰 보유자에게 직접 연결되는 온체인 메커니즘은 부재합니다.

③ 주주 정보권·주주총회 참여권 부재

토큰 보유자는 기업 공시, 주주총회 자료, 주주 커뮤니케이션에 접근할 법적 권리가 없습니다.
기업은 토큰 보유자를 주주로 인정하지 않으며, 주주로서의 정보권·참여권은 커스터디 기관에 머물러 있습니다.

④ 법적 소유권 부재

실물 주식은 커스터디 기관 명의로 보관되며, 토큰은 “주식 기반 디지털 상품”으로 분류됩니다.
토큰 보유자는 법적 주주가 아니며, Innovation Exemption이 요구하는 “법적 주식과 동일한 권리”를 가지지 못합니다.

결국 현재 Base 토큰화 주식은, “실물 주식 1:1 담보”라는 강점을 가지면서도, 법적·지배구조 권리를 포함하지 못한 ‘경제적 노출 토큰’에 머물러 있습니다.

3) Innovation Exemption 이후 가장 가능성이 높은 온체인 주식 모델: 법적 권리는 L1에, 경제적 활동은 L2에

Innovation Exemption이 요구하는 것은 법적 주식과 동일한 권리를 가진 토큰입니다.
그렇다면 이 토큰은 어디에서 발행되고, 어디에서 거래되는 것이 가장 현실적일까요?

① 법적 권리는 L1(Mainnet)에 존재해야 한다

배당, 의결권, 주주총회 참여, 정보권, 법적 소유권 등 주주권 전체를 온체인에 연결하려면 법적 확실성이 필요합니다.
이 역할을 수행하기에 가장 적합한 계층은 보안성과 탈중앙성이 가장 높은 L1(Mainnet)입니다.

따라서 Innovation Exemption 기준을 충족하는 “완전한 주주권 토큰”은, L1에서 발행되는 구조가 가장 가능성이 높습니다.

② 경제적 활동(거래·유통·결제)은 L2에서 처리하는 것이 가장 효율적이다

L1은 가스비가 높고 처리량이 낮아, 실시간 거래와 대규모 유동성에는 적합하지 않습니다.
반면 Base와 같은 L2는:

초저가 가스비
고속 처리
24/7 글로벌 거래
지갑 기반 UX
기관·개발자 생태계 확장성

을 갖추고 있어, 실제 거래 인프라로는 L2가 훨씬 적합합니다.

따라서 가장 현실적인 구조는 다음과 같습니다.

L1 = 법적 주주권을 보장하는 계층 (Legal Layer)
법적 소유권, 배당 권리, 의결권, 주주총회 참여, 정보권 등 모든 법적 권리의 근거는 L1에 존재합니다.
L2 = 거래·유통·결제 계층 (Execution Layer)
매매, 유동성, 결제, 24/7 거래, 지갑 기반 UX 등 실제 경제적 활동은 L2에서 처리됩니다.

즉, “법적 권리는 L1에, 경제적 활동은 L2에”라는 하이브리드 구조가 Innovation Exemption 이후 가장 가능성이 높은 온체인 주식 모델입니다.

결론: Base의 성과, 현재의 한계, 그리고 다음 단계

첫째, Coinbase Tokenized Stocks가 Base에서 거래량 10억 달러를 돌파한 것은, 주식이 온체인으로 이동하는 구조적 변화를 보여주는 중요한 신호입니다.

둘째, 그러나 현재 Base 토큰화 주식은 Innovation Exemption이 요구하는 “완전한 주주권 포함형 토큰” 기준을 충족하지 못하며, 법적·지배구조 권리를 포함하지 못한 경제적 노출 토큰에 머물러 있습니다.

셋째, Innovation Exemption 이후 가장 가능성이 높은 온체인 주식 모델은, 법적 권리는 L1에서 관리하고, 경제적 활동(거래·유통·결제)은 L2에서 처리하는 하이브리드 구조입니다.

이 구조는 규제기관이 요구하는 법적 확실성과, 시장 참여자가 요구하는 거래 효율성과 UX를 동시에 만족시키는 방향입니다.
Base의 현재 성과는 이 다음 단계로 나아가기 위한 중간 단계로 볼 수 있습니다.

정윤찬 (Younchan Jung)
AI, 블록체인, 온체인 경제의 구조적 변화를 탐구하는 리서처.

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